Antes de leer el artículo, ¿que piensas tu? ¿Las empresas sin deuda batirán a las empresas con deuda? mmm… Ahora lo veremos.
Cuántas veces hemos visto empresas que gracias a grandes apalancamientos (deudas) consiguen muy buenos beneficios. Es cierto, pero el apalancamiento es un arma de doble filo que si tenemos una mala época nos puede dejar fuera de juego. Es por esta razón que el otro dia estuve pensando si realmente interesa tener empresas apalancadas en nuestra cartera.
Lo primero que pensé es:
No puedo incluir las empresas tecnológicas. Estas empresas aun teniendo muy buena rentabilidad en muchos casos deben hacer las cosas realmente bien como para subsistir a largo plazo, por lo que si me preguntas que empresa será la primera de salir del Dow Jones, te diría que alguna tecnológica.
Lo segundo es:
Necesito un ratio para valorar si una empresa está endeudada o no. Lo que me interesa hacer es sacar algún ratio relacionado con la deuda para que luego yo mida cuales son las 7 empresas del DJ que más recursos ajenos necesitan para financiarse (apalancamiento) y las 7 empresas que menos recursos ajenos necesiten para apalancarse. y precisamente eso he hecho.
Me ha costado tiempo decidir que ratio debía usar, pero al final me he decidido por el ratio “equity/Total assets”.
Esto no es ni más ni menos que una relación entre lo que tiene la empresa (assets) y con que lo financia (equity). Cuanto mayor sea la relación significará que lo que tenemos lo financiamos con nuestro propio dinero (equity). Mientras que si el ratio es bajo nos dirá que lo que tenemos se financia por fuentes externas de la empresa (prestamos a bancos, prestamos a proveedores, etc)
De esta forma si sacamos el ratio a las 30 empresas de DJ puedo quedarme con las 7 con menos deuda y con las 7 de más deuda. Excluyendo como hemos dicho las tecnológicas.
Vamos con los datos Datos. Empresas menos apalancadas del DJ:
Vale, empecemos con las empresas poco apalancadas. En 5 años aproximadamente (de cuando tengo histórico de todas las empresas) el DJ ha hecho un +20% de rentabilidad y de empresas con poca deuda 6 de 7 empresas!! han superado la rentabilidad del indice. Y esto se supone que cuando todo sube, las empresas con deuda deberían subir más, pues bueno, ya vemos que no tiene porque ser así o por lo menos no en estos 5 últimos años.
La empresa que más ha subido es Visa, que el 69% de su activo lo financia con fondos propios. Que casualidad que la que más ha subido es la que menos deuda en proporción a su patrimonio tenga… Y la subida ha sido bonita, más de un 300%. Clara vencedora. Disney y Nike no se quedan atrás con unas muy buenas rentabilidades.
Una cartera con estas 7 empresas hubiese batido claramente la rentabilidad del índice pero además con menos volatilidad. Perfecto.
Ahora vamos con las empresas más apalancadas del DJ:
A simple vista se puede ver que el comportamiendo en general ha sido mucho peor. Pasamos de tener 6 de 7 empresas sobre el indice a tener solamente 3. Pero es que además la que más despunta es Boeing con un +78%. No está nada mal pero lejos de V, DIS, NKE, etc.
Una cosa realmente importante a considerar es que estos últimos 5 años el dinero ha entrado en grandes cantidades, la FED no ha parado de inyectar liquidez y eso tiene mucho que ver para que hayan subido tanto de precio desde el 2009. Pero, ¿te imaginas que hubiese pasado si la FED no hubiese metido tanto dinero en el sistema? seguramente todas hubiesen tenido comportamientos peores a los que han tenido, pero, ¿que empresas piensas que lo habrían hecho peor, las apalancadas o las que no lo están?… Exactamente, las que no lo están.
Por eso no es de extrañar estos datos. Cuando alguien que empieza en el análisis me dice que le de algún consejo sobre que empresas debe elegir para invertir lo primero que le digo es: mira la deuda. Es la primera regla como bien sabrás si te has descargado mi libro de las 7 Leyes de la inversión en dividendos.
Y tú, ¿A partir de ahora tenderás a comprar empresas con deuda o sin mucha deuda?
Registrate aquí abajo y aprende muchas más cosas interesantes como esta.
Un saludo
Hola Imarlo,
Muy buen post, pero tengo dos preguntas:
-Donde dices Equity, te refieres a patrimonio neto?
-como sabes el patrimonio neto de hace 5 años de esas empresas?
Saludos,
Hola Inigom:
Efectivamente equity es patrimonio neto.
Se el patrimonio neto de hace 5 años porque lo he buscado en los registros oficiales de la SEC y he visto los informes anuales.
Un saludo
Hola de nuevo,
Dos cosas:
-He intentado aplicar las 7 reglas de los dividendos del libro: el resultado es que no he encontrado ninguna que cumpla los 7. Eso si hay varias qeu cumplen casi todos los filtros: Inditex, Viscofan, Vidrala, Duro Felguera, Miquel y Costas, DIA.
-Curiosamente estas 6 empresas que cito coinciden bastante bien con las de la cartera del fondo de Aviva en España:
http://www.rankia.com/blog/fondos-inversion/2024064-cartera-global-mejores-fondos-rv-espanola
-Tienes algun tipo de relacion con ellos?. Lo digo con naturalidad, asi al menos se que no soy tan malo eligiendo empresas de dividendo, jejeje…
Muchas gracias por todo,
Saludos cordiales,
Hola Inigom:
– Es muy probable que hayan momentos en los cuales no se cumplan todas las leyes, pero cuantas mas cumplan, mejor. Como tu has podido ver las que lo cumplen casi todos son empresas fuertes y buenas, por lo que las leyes son útiles.
– No tengo ningún tipo de relación con los de Aviva.
No eres tan malo eligiendo empresas Inigom, jajaja.
Un saludo